一切过往亚州色图，皆为序章。

2024年是“活跃成本市集”的要道年，行为成本市集要害参与者，证券公司迎来要害改动点。若以一词详尽证券行业昔时一年的本性，“变奏”或是不二之选。

“变奏”体面前行业定位的重新凝视。随同证监会强调把功能性摆在首要位置，证券公司2024年对定位重新念念考，校准发力标的。

“变奏”体面前行业形状的洗牌。在作念优作念强、出清风险、国资股东优化原土金融国资布局等动机下，券业并购潮出现，多起案例在2024年迎来破损进展，行业邦畿正在重构。

“变奏”还体面前个体磋议叮嘱的调整。在政策变化及市集波动影响下，券商多个业务模式濒临挑战。比如昔时以IPO业务为主的投行谋求多元化布局；又如公募降费冲击下资产管制业务部门探索新的磋议模式。

点滴变化已凝合，无限新机在酝酿。辞旧迎新之际，券商中国记者以十大“音符”打底，录制证券行业在2024年不终止演绎的“变奏”，期待新年华章称愿盛开。

明确“一流投行”特质

中国渴慕领有天下一流投资银行。一流投行意味着更强的竞争力，需要有全场地的不凡品性，全产业链的专科才调，遮掩民众的影响力。

2024年3月证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓吹成立一流投资银行和投资机构的见地（试行）》（以下简称“《见地》”），为券商高质料发展明确道路图。第一阶段，力图通过5年驾驭时辰，形成10家驾驭优质头部机构引颈行业。第二阶段，到2035年，形成2至3产品备国际竞争力与市集引颈力的投资银行和投资机构。第三阶段，到本世纪中世，形成综合实力和国际影响力民众当先的当代化证券基金行业。

行业机构的“功能性”在《见地》中被细心强调。证监会初次提议，行业机构要校正定位偏差，把功能性放在首要位置。这意味着证券公司需竖立大局坚强，秉抓正确的磋议与事迹不雅念，践行金融报国、服务为民的理念，这亦然券商迈向一流投资银行必须肩负的职业。

除重新了了定位外，一流投行的打造同期需要作念到强化专科才调、提高履职轨范教学、深化金融科技应用、夯实合规风控基础、长远开展中国特色金融文化成立、提高投资者恒久讲演等。

券业并购风靡云涌

昔时一年，监管层时常发声饱读舞证券行业开展并购重组，前述《见地》提议，撑抓头部机构通过并购重组、组织更动等花式作念优作念强；饱读舞中小机构相反化发展、特色化磋议。在此布景下，多起案例赶紧落地，备受市集关注。

地方国资布景的中小券商发起跨区域外延收购并得回破损性进展，比如“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”，以求作念大作念强，终了业务上风互补与区域互补。

兼并地方国资也开启旗下券商执照整合。既有上海国资下“国泰君安+海通”的强强集中，也有深圳国资下“国信+万和”的强弱团结。上述案例体现国资对券商执照魄力发生变化，臆想优化当地金融国资布局，作念强作念优作念大国有成本。

上述券业并购正在重塑行业形状。其中“国泰君安+海通”尤受市集防卫，以2023年数据口径统计，国泰君安与海通证券合并后的总资产将越过中信证券，证券业龙头地位恐要“易主”。又如“国联+民生”案例，合并后，国联证券净资产边界有望从2023年的40名踏进行业前20名。

业内东说念主士合计，这次券商整合将推动行业供给侧矫正提速，瞻望行情并购重组案例将渐渐增多，行业皆集度随之上升，头尾部券商分化将加重，行业“头部券商+中小特色券商”形状渐渐清爽。

落实新“国九条”进行时

本年4月国务院印发《对于加强监管防患风险推动成本市集高质料发展的些许见地》（简称新“国九条”），系统提议了强监管、防风险、促高质料发展的一揽子政策设施，是我国成本市集里程碑事件。与此同期，证监会及交游所发布干系配套政策文献和轨制规定，波及刊行监管、上市公司监管、证券公司监管、交游监管等方面，鼓吹系统性重塑成本市集基础轨制。

上述新“国九条”及系列重磅文献中，颇受关注的是“严把刊行上市准入关”，包括提高主板和创业板上市圭臬、扩大对在审企业及干系中介机构现场搜检遮掩面等。此外，强化上市公司分成监管的新规、加大退市监管力度的新规、推动中恒久资金入市、饱读舞并购重组等举措通常受到市集关注。

落实新“国九条”，无疑成为券商现时和今后一个时期的重心职业。新“国九条”对质券公司的资产管制业务、投行业务、合规风控提议更高条目。券商需要不休拓展业务领域和更动业务模式，以应酬市集变化和客户需求的变化，充分发扬奏凯融资“服务商”、成本市集“看门东说念主”、社会资产“管制者”的功能作用。

IPO延缓VS并购重振亚州色图

一级市集在2024年发生要害变化，IPO延缓与并购重组重振，构成一级市集的新光谱。

随同新“国九条”明确“严把刊行上市准入关”，IPO融资市集大幅缩水。以上市门户为例，限定12月24日，2024年A股首发门户98家，比较上一年度逾300家显赫减少。

这对多年来以IPO收入为主的投行酿成较大冲击。据记者统计，前三季度43家上市券商的投行业务收入全体下跌近40%。

为此，本年投行职业重心围绕“计谋调整”“东说念主员调整”等张开。在磋议叮嘱上，投行谋求业务结构多元化，比如设备债券市集、发力北交所业务、聚焦并购重组、加速国外布局。在东说念主员安排方面，多家投行推动东说念主员转岗，致使减员。

与IPO延缓相对应，并购重组在政策饱读舞下迎来重生。本年新“国九条”“科创板八条”“并购六条”时常提到撑抓上市公司并购重组，推出多项撑抓政策，如允许跨界并购、收购未盈利资产、提高对估值的包容性、丰富支付器具等，一系列重磅政策开启并购重组新一轮宽松周期。

记者忽闪到，本年以来证券公司为客户开展多场并购政策宣讲会、资源对接行为等。多名投行东说念主士暗意，公司打造潜在并购标的库，建立外部协作聚集，积极服务企业产业并购、国企矫正等需求。

“开户难”到“开户忙”

本年9月24日“一排一局一会”文书一揽子政策，波及降准、楼市和股市等方面，开释积极信号，奏凯烽火投资者对A股的投资关怀，主要指数衔接大幅高潮，成交额逐日破损万亿元，被市集称为“924行情”。

由于行情火爆，市集一度出现交游系统宕机，为此交游所、券商开展系统测试和优化职业；十一假期后的首个交游日多家券商文书银证转账时辰全面提前。卖方分析师也忙起来，国庆假期临了一天，卖方分析师线上会议逾300场，同比增长近或者；与此同期投资参谋人直播间不雅看量大增，炫耀出市集对A股走向的密切关注。

赢利效应带动新老股民进场，存量投资者带来的增量转账入金边界辞谢小觑，而更受关注的是新股民数目大增，券商从此前的“开户难”迎来久违的“开户潮”。十一假期时期，券商加班的确成为“标配”，开户数目光显提高。这也导致开户审核职业量剧增，多家券商发动中后台及分支机构共同鼓吹开户审核职业。

其中，能接住“泼天流量”的券商，大多数为反应锋利、前期还是积极拥抱互联网的券商，新增客户大多来自与各大互联网平台协作的线上渠说念。

凭据上交所数据，10月沪市A股新开户684.68万户，创2015年6月以来新高，也朝上2024年前5月新开户数总和，炫耀出投资者入市关怀飞腾。11月新开A股账户数270万户，环比天然回落，但同比增长也达到101%，炫耀出开户热度仍在抓续。

新投资者呈现年青化趋势。干系券商数据炫耀，85后和90后是开户主力，00后参与度快速上升，炫耀年青一代对投资容许的关怀。

杠杆资金业务巨变

2024年券商杠杆资金业务受市集环境及政策调整影响，迎来较大的变化，波及两融业务、转融券业务、雪球业务等。

本年年头二级市集大幅下挫，两融余额单月“缩水”近2000亿元，一度跌破1.4万亿元。券商营业部东说念主士时常见知客户“追加保证金”，更有投资者触及平仓线。其后多家券商进犯修改两融业务决策，波及最低线下调等问题。与此同期，联系“雪球结构产品皆集敲入”的话题在市集上发酵。上述杠杆资金业务受挫，激勉市集对流动性的担忧，跟着2月初国度队最先“救市”，主要指数大幅高潮，流动性危急得到缓解。

与年头形成泄漏对比的是，自“9.24行情”运行后，投资者对两融开户积极性大幅提高，有投资者反应，国庆假期两融开户预约火热，导致假期后营业部现场需要列队绽开。11月两融余额已回升至1.8万亿元以上。

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除受环境影响外，券商杠杆资金业务也受到政策调整冲击。一大关注点在于融券业务及转融券业务的政策变化。为隆起公说念合理以及从严监管，证监会全面暂停限售股出借，将转融券市集化商定呈报由及时可用调整为T+1可用，对融券遵守进行限制。

不久，证监会对转融券业务进一步最先。在2月初暂停新增证券公司转融券边界，存量渐渐了结。7月证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的苦求。9月30日转融券余额肃肃除零，这意味着还是实行朝上10年的转融券业务成为历史，改日是否重启尚不泄漏。

另一大关注点在于雪球业务，基金业协会肃肃发布《私募证券投资基金运作疏导》，其中明确个东说念主投资者购买雪球产品的最低门槛抬升至1000万元，面前券商刊行雪球产品的热度已大幅降温。

公募降费重塑业务

2024年公募基金行业费率矫正职业向纵深鼓吹。在2023年以管制费、托管费为中枢的第一阶段降费落地的基础上，2024年交游用度、销售用度矫正接踵落地，此外诸多大型宽基ETF也自10月起不绝文书降费。

券商商酌业务直面交游佣金矫正的冲击，多年来“基金销售换交游佣金”的买卖模式发生根人道变化。2024年上半年，券商分仓佣金收入同比下滑约30%。有券商暗意，商酌业务会受到影响，商酌所通过提高中枢公募客户数目，扩大非公募业务的服务广度和深度，抓续优化业务收入结构。

在资产管制方面，业内东说念主士分析称，公募基金降费短期内或冲击券商代销业务，恒久来看将加速券商买方转型。有分担资产管制的券商高管合计，券商旦夕要优化调整磋议策略，改日既考验机构销售才调，也考验机构的资产树立、聘请才调与专科水平。另有高管称，现时资产管制行业核情绪遇在于向“买方投顾”转型，由单一产品销售向组合产品销售转动，由单一资产树立向多元化资产树立转动，从而让系数行业加速迈向买方投顾化、市集树立化、处治决策化。

强化全场地立体化追责力度

2024年监管对质券公司的处罚呈现两大本性，一是“长牙带刺”，保抓监管国法高压态势；二是强化全场地立体化追责力度，坚抓机构罚和个东说念主罚、经济罚和履历罚、监管问责和自律惩责并重，强化全链条问责。

以“金通灵”作秀案为例，江苏证监局对干系保荐机构暂停保荐业务履历半年，对干系司帐师事务所暂停证券业务6个月。与此同期，深交所开出注册制下首个中介机构履历罚，对上述机构试验暂不受理文献的监管设施；对干系保荐代表东说念主以及署名司帐师也试验1至3年暂不受理文献的处罚。

现时监管机构已形成自律监管、行政处罚、民事追赔、刑事追责的立体化追责体系，显赫提高干系主体的坐法违规成本，对市集形成有劲震慑。

在惯例罚片面，2024年证券公司罚单数目也有所增长。东方资产Choice炫耀，限定12月23日，年内证监系统及交游所共开具234张罚单，比上年同期加多40张，其中经纪业务与投行业务是“重灾地”，另外监管也忽闪到部分券商互联网展业乱象、治理结构失衡、境外子公司风控舛错、薪酬管制机制不健全……

降本增效进行时

作念实降本“神圣功”，算好增效“经济账”，成为证券公司本年的主要职业。数据炫耀，上半年上市券商管制用度同比下滑8.6%。有券商组织专班，从神圣化成本管制、提高成本诓骗遵守、强化里面适度等方面落实。

首当其冲的是东说念主力成本。券商抓续优化东说念主员结构同期，不休压降薪酬，严格事迹考查体系。数据炫耀，限定12月中旬，证券从业东说念主员数目较年头减少1.85万东说念主，主要流失的是一般证券业务东说念主员和证券牙东说念主。薪酬方面， 上半年43家上市券商职工薪酬总和同比下滑12.15%。

精简架构、减少资源重迭干预等是证券公司适度成本的另一大工夫。以除去营业部为例，2024年内多家中大型券商不绝除去县级市、地市级里盈利边界较小的营业部，将资源皆集在资产管制需求繁荣的省会城市。

在作念“减法”的同期，券商通过科技赋能、加速数字化转型，以及强化里面协同、整结伴东资源等花式提高磋议质效，且初步成果还是出现。凭据分析师测算，在上半年行业事迹下滑的布景下，证券行业的净利润率从2023年的34%提高至2024年上半年的39.3%。

反腐高压态势不减

本年证券行业反腐赓续掀刮风暴，投行业务是问题高发区域。

本年8月，海通证券前副总司理姜诚君在境外就逮并被遣返归国，其涉嫌严重职务积恶。该事件由于在证券业内格外心事而广受关注。据悉，姜诚君自加入海通证券后，主要从事投行业务。同月，国元证券原投资银行总部总司理王晨因个东说念主原因配合联系部门访问。9月申万宏源证券承销保荐有限包袱公司称，公司职工王昭凭被监察机关照章留置。

11月国信证券分担投行的副总裁吴国舫因涉嫌严重违规坐法正接受访问。据悉，吴国舫具有监监职业的布景，曾是证监会第一届、二届、三届创业板发审委委员、原法律部副主任。

两名券商前董事长也被访问。12月南京市东说念主大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违规坐法正接受访问。他早在2021年退休，此前在2013年至2019年时期担任南京证券董事长。

而在10月山东省政协原常委、经济委员会原副主任李玮因严重违规坐法，被开除党籍。履历炫耀，李玮曾担任中泰证券董事长一职长达17年。山东省纪委监委称李玮“靠金融吃金融”，大搞权钱交游，诓骗职务便利为他东说念主在股份购买、贷款办理等方面渔利，并违法领受多量财物。

校对：吕久彪亚州色图