（以下内容从国金证券《稀土＆小金属周报：缅甸开关对稀土价钱影响有限，锑品冶真金不怕火减产有望复旧价钱》研报附件原文纲领）本周（12.30-1.3）沪深300指数着落5.60%，其中有色指数着落3.35%。个股层面，本周洛阳钼业、星河磁体跌幅较小，辞别着落0.59%、2.21%；屹通新材、博威合金跌幅较大，辞别着落16.87%、15.83%。稀土：氧化镨钕本周价钱为39.78万元/吨，环比下降0.62%。氧化镝本周价钱168.0万元/吨，环比高涨3.07%；氧化铽本周价钱569.0万元/吨，环比高涨1.97%；氧化铈本周价钱0.79万元/吨，环比捏平；氧化镧本周价钱0.40万元/吨，环比捏平。据SMM，有矿端企业反应称缅甸矿当今已复原正常入口，但离子矿阛阓成交情况并不活跃，分离厂采购意愿依旧不旺。复盘自10月缅甸样式涟漪导致缅甸矿供给受限，但轻稀土镨钕、重稀土镝铽价钱均未高涨，原因在于产业链离子矿库存尚属宽松；且《搞定条例》发布后，在后续更强监管预期下产业内或存在抛货风物，因而价钱出现着落。咱们觉得，后续《搞定条例》关于入口矿和二次利用的管控有望渐渐细化，稀土灵验供给或渐渐收紧、并渐渐向头部央国企伙同；且稀土动作我国订价、下流利用正常且专家最初的上风产业，在好意思国政府换届的大布景下，板块举座包涵度有望权臣提高；重申稀土板块股票基本面进取、“类供改”战略催化重复“大国利器”地位带来的价值重估的契机；永磁板块受益东谈主形机器东谈主和低空经济景气高增。忽视包涵朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东谈主形机器东谈主）。锑：本周锑锭价钱为14.15万元/吨，环比捏平；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比捏平。本周锑锭库存为3630吨，环比捏平；氧化锑库存为6101吨，环比捏平。国际锑价周度环比捏平，为4.08万好意思元/吨。本周节前备货尚未开启，因而价钱推崇庸俗。据SMM有阛阓东谈主士示意，春节前一些云南湖南等地区大型锑厂己提前通知停产教师，教师技巧或跨越一个月，2025年1月的锑品产量有一定可能会大幅下降，锑品阛阓供应实质可能会偏紧，价钱不遗弃会有复苏回涨趋势。尽管当今出口尚未复原至较高水平，但表里价差高大、出口捏续复原，重复光伏玻璃动作产制品库存去化达成，咱们觉得锑品供需建造捏续进行，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点进取的趋势有望渐渐缔造，锑价望迎第二波高涨。随同俄罗斯金锑矿产量下滑，2025俄罗斯金锑矿入口量有望大幅下滑；且在国际价钱权臣高于国内价钱的情况下，俄矿潜在的变成伙同冲击的概率亦较小。锑板块估值或进一步擢升。忽视包涵华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3620元/吨，环比捏平；钼铁本周价钱23.00万元/吨，环比捏平。钼精矿本周库存为3000吨，环比下降6.25%；钼铁本周库存为4650吨，环比下降0.64%。24年12月钢招量1.4万吨；字据钼王人买卖网2024年国内钼精矿产量、钼铁消耗量辞别同比+8.5%/+12.1%，钼市供需捏续向好。步入25年1月以来钢厂捏续进场招标且放量可不雅，业者坚挺信心饱胀。钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化，钼铁倒挂情况有望缓解；产业链高下流去库，顺价逻辑渐渐达成重复钢材合金化趋势（钼等元素含量擢升），钼价“有量无价”的僵局有望蹧蹋，高涨通谈进一步明确。盈利占比高的稀缺资源地方有望充分受益，忽视包涵金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.31万元/吨，环比下降0.86%；锡锭本周库存为6389吨，环比下降4.95%。据SMM我国12月精熟锡产量环比-4.41%，年度累计同比+8.91%。近期云南、江西两地冶真金不怕火开工率捏续下滑，统统数值63.04%。咱们展望节前锡价偏强开动。谈判旧年于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，当今为近三年维度较果真的库存水平，库存关于价钱的复旧仍然存在。咱们觉得缅甸锡矿复产程度或不足预期，复产达到的供给高度只怕能达到停产前水平，价钱重点抬升趋势不改。忽视包涵锡锑资源高成长地方：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.31万元/吨，环比高涨0.39%；仲钨酸铵本周价钱21.08万元/吨，环比高涨0.10%。钨精矿本周库存850吨，环比下降2.30%；仲钨酸铵本周库存210吨，环比捏平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.30万元/吨，环比高涨0.69%；金属锗本周价钱17400元/公斤，环比高涨2.35%。风险教导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。

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